金十数据

　　北京时间周四20点15分，欧洲央行将公布利率决议。在伊朗冲突引发能源价格上涨 ，使欧元区通胀压力再度抬头的背景下
，市场预计欧洲央行将加息，试图在成本冲击进一步扩散至整体经济之前 ，对通胀形成遏制 。

　　当前欧元区通胀率已超过3%，显著高于欧洲央行2%的目标水平
，同时经济增长表现疲弱
。这种“高通胀+低增长”的组合，使学界对是否应收紧政策出现分歧 ，但市场普遍已提前消化本次加息预期。

　　市场预计
，此次加息幅度预计为25个基点，欧洲央行的基准存款利率将由2.0%升至2.25% ，为近三年来首次上调 。不过
，决策层本周不太可能就后续行动给出明确指引。尽管如此，金融市场仍押注明年可能还会有两次加息 ，下一次最早或在9月份出现
。

　　20点45分
，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。

　　预期管理与政策动机

　　在内部讨论中，欧洲央行官员倾向于将此次举措视为一种“预防性加息
” ，即通过提前行动来稳定市场对未来通胀的判断
，而非应对已经失控的价格走势 。

　　伦敦商学院教授Richard Portes指出：“他们这次必须加息，仅仅是为了管理预期
。如果他们不这样做 ，那么市场的观点将是，欧洲央行愿意任由通胀肆虐。”这一观点反映出政策层面对信誉问题的重视
，在2022年疫情后通胀飙升期间，欧洲央行曾因应对迟缓而受到批评 。

　　为强化加息逻辑 ，欧洲央行可能在周四同步上调季度通胀预测
，使其更接近今年3月发布的“不利情景 ”
。该情景预计通胀将在今年最后一个季度触及4.2%的峰值，并在2027年明显回落。

　　尽管消费者、企业及金融市场参与者已上调对短期物价的预期 ，但中期通胀预期仍接近目标水平
，也明显低于俄乌冲突初期的水平 。瑞士EFG银行首席经济学家 、曾任爱尔兰央行副行长的Stefan Gerlach在博客中写道：“6月份加息的理由并不是预期已经失控，而是现在采取行动恰恰是为了防止预期走向失控
。
”

　　经济疲弱下的争议

　　但对于加息 ，市场还存在一些反对声音
，主要集中在经济基本面。部分经济学家认为，在需求已经走弱的情况下收紧政策 ，加息可能带来负面效果 。

　　贝伦贝格银行的Holger Schmieding警告称
，在劳动力市场停滞
、消费需求低迷的背景下，欧洲央行正“走向政策失误”
。他在报告中指出：“在需求不断遭到破坏的背景下 ，不可避免的价格短暂飙升……似乎不太可能演变成需要通过加息来解决的长期通胀问题。 ”

　　路透社对欧元区企业财报电话会议的分析显示，除金融行业外
，仅有约40%的企业已经或计划提高价格，这一比例仅为2022年能源价格飙升时期的一半 。法国IESEG管理学院经济研究主任Eric Dor认为 ，当通胀主要由燃料成本推动
，而非内需驱动时，欧洲央行高估了自身对家庭和企业预期的影响力。

　　尽管存在分歧 ，欧洲央行内部近期表态趋于强硬
。通常被视为政策立场偏“鸽派
”的首席经济学家连恩指出
，与乌克兰危机相比，伊朗相关冲击影响范围更广 ，因为其波及的是全球能源市场
，而不仅限于欧洲。

　　这一判断也推动投资者普遍预计借贷成本仍将进一步上行 。三菱日联金融集团（MUFG）驻伦敦高级经济学家Henry Cook表示：“我们预计欧洲央行将为采取更多行动敞开大门，但希望在不确定性加剧的情况下保留充足的灵活性
。”